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金融债券替代非标民营融资破局

2019-09-12 17:51:50来源:励志吧0次阅读

金融:债券替代非标 民营融资破局 2018-11-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周核心观点观点:右侧机会。4季度行情将好于 季度,4季度看基本面改善,更看好中小银行,银行股PB从0.7倍有望回升到1倍。

我们对银行股的观点是:底部确认,右侧机会。底部确立的原因是:测算显示0.7倍PB隐含不良率14%,而行业资本充足率只有1 .68%,估值已反映市场最悲观预期,在7月初,银行股底部确立。同时随着政策转向,银行面对的宏观环境和行业监管环境改善,银行业绩和估值需回升,同时随着股权质押风险的缓解,民营企业融资风险的化解,市场风险也将降低,从而我们认为是:右侧机会。

我们认为未来民营企业的重点融资工具为:标准化的债券,其将逐步替代非标为主的融资方式,主要的途径是:民营企业发行债券的同时发行一个CDs,银行和其他金融机构都可以参与,有了CDs后民营企业债券融资的规模将逐步扩大,而且发行也将相对顺利。对银行业的影响是:其一、存量上,存量的民营企业贷款的风险将化解。民营企业发行债券融资后,可以清偿掉存量的银行贷款的利息或者本金,同时扩大再生产,这也将降低银行体系承担的民营企业存量贷款的信用风险。其二、增量上,减少民营企业融资对银行体系的依赖程度,降低民营企业贷款新增的信用风险。未来民营企业将逐步的用标准化的债券融资来替代掉银行贷款,银行业潜在的民营企业贷款的高风险在减低。这雷同于地方政府债券置换地方债。

我们的统计显示,上市银行股权质押规模合计2 40亿元,占总资产的比重只有0.15%,占总贷款的比重只有0. %,占比较低,银行体系的面对的股权质押风险规模小;其中:招行的占比最高,规模最大,也只有952亿元,占总资产的比重为1.5%,占总贷款的比重为2.5 %。

三季报综述要点:股份行改善最显著,基本面向上。(1)前三季度,行业净利润同比增长6.9%,环比回升,其中股份行和农商行反弹弹性最大; 季度单季,增长7.8%,较上半年提高1. %;(2)前三季度,拨备前净利润同比增长9.28%,较去年提高5. %; 季度单季,增长1 .52%,较上半年提高6.22%;( )常熟银行净利润增长25%,全行内最高,而华夏银行增长2.01%,全行业内最低。(4)同时行业NIM环比回升10个bp,达到2.20%,。

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