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高善文CPI和PPI走势背离所隐藏的秘密

2019-09-12 18:14:57来源:励志吧0次阅读

尽管5月份消费价格(CPI)回落至7.7%,但工业品出厂价格指数(PPI)却创出8.2%的三年新高。这两个敏感数据走势背离,隐藏着什么样的逻辑。四位首席经济学家在沪指走出罕见的8连阴之后,为你会诊股市以及经济基本面趋势。

CPI进入震荡回落阶段,货币政策仍然偏紧

5月份CPI较4月份涨幅明显回落,食品价格环比下降以及翘尾因素的回落是CPI回落的主要原因。

5月份食品价格上涨19.9%,较上月回落2.2个百分点。食品价格同比涨幅明显回落一方面和去年5月的高基数有关。另一方面,从环比数据看,食品价格下降1.3个百分点,这主要来自于猪肉价格的稳步下降以及蔬菜等干鲜食品季节性下跌。

值得关注的是,粮食价格涨幅继续攀升至8.6%,较4月份增加1.2个百分点。由于粮食生产成本的上涨和农民的预期,未来几个月粮食价格涨幅可能将继续上涨,不会出现失控。

同时,根据历史上粮价与二三产业GDP缩减指数的关系,我们测算本轮粮食价格涨幅上限应该在20%-25%左右,考虑到粮食在CPI中的权重,即使国家放开粮食价格,其对CPI的影响大概在1-1.2个百分点左右。

本轮CPI同比涨幅的高点应该在2月份已经出现,未来应该进入逐步回落的过程。具体到6月份CPI涨幅,综合权衡CPI上涨和下跌因素,我们判断6月CPI环比上涨0.2个百分点,但考虑到6月份翘尾因素下跌0.4个百分点,6月份CPI同比涨幅大概为7.5%。

虽然CPI已经进入振荡回落的通道,但比较明显的通胀压力还将持续一段时间,预计央行将继续通过人民币升值、信贷行政调控以及回笼流动性等方式来应对通胀。

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