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中信建投:生产需求短期企稳-下行压力仍未消除

2019-12-03 23:46:32来源:励志吧0次阅读

中信建投:生产需求短期企稳?下行压力仍未消除 2016-09-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

第一,当月投资增速回升,主要靠房地产与基建推动。1-8月份固定资产投资累计同比增长8.1%,与7月持平。当月同比增长8.2%,较七月加快4.3个百分点;其中,制造业、基建、房地产投资分别增长2.1%、16.2%与4.8%,分别较七月加快0.5、4.5与4.8个百分点。制造业投资虽有回升,但仍处于相对低位,房地产与基建是推动投资回升的主要因素。

第二,汽车销售好转,支撑社零增速回升。八月社零同比名义增长10.6%;实际增速10.2%,较七月回升0.4个百分点。汽车类增速13.1%,较七月大幅回升3.9个百分点,是支撑社零回升的主要因素;家具与家电分别回落0.6与0.1个百分点,建筑装潢材料略升0.1个百分点。其他行业中,文化办公用品与中西药品类在经历七月份的大幅下滑后,大幅提升6.3与6.6个百分点;七月增速提升较大的两个行业装饰品类与服装鞋帽纺织品,本月增速均回落3.4个百分点。考虑到去年十月低排量汽车消费税减半政策后汽车销售增速明显回升,四季度汽车销售进而社零增速可能会面临较大压力。

第三,工业增加值增速回升,汽车行业贡献显著。八月规模以上工业增加值同比增速6.3%,较七月份回升0.3个百分点。分行业看,采矿业下降1.3%,降幅缩窄1.8个百分点;制造业增加6.8%,增速回落0.2个百分点;电力热力供应业增加7.0%,增速回落0.4个百分点。工业增加值增速回升与PMI指数、高频数据一致。

第四,生产需求短期企稳,但下行压力仍未消除。八月主要经济指标全面回升,一方面跟七月份数据受干扰因素影响过低有关,另一方面跟PPP推进加速及财政政策发力等因素有关。从投资看,房地产与基建依旧是推动投资回升的主要因素,更能反映经济增长内生动力的制造业投资仍处于相对低位;从消费与生产看,汽车行业的支撑作用非常明显,而十月汽车消费和生产同比增速可能都会面临较大压力。总体看,经济下行压力仍未消除,仍需政策支撑。

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