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高华证券:欧洲财政政策展望

2019-10-09 16:37:25来源:励志吧0次阅读

高华证券:欧洲财政政策展望 2014-11-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

最近几年欧元区财政政策高度紧缩…为应对欧债危机,2011-1 年欧元区财政政策大幅收紧。各政府在财政政策方面的努力展示了其有意在长期内保持财政偿付能力的决心。但财政调整加剧了源于欧债危机的总体需求的萎缩。根据我们的估算,2012年和201 年,整个欧元区财政政策对GDP所造成的拖累接近1个百分点。

…但今年以及中期内财政立场接近中性相比之下,今年欧元区的财政政策基本上保持中性。我们预计中期内(包括明年)财政政策仅将小幅收紧。在财政调整的谈判过程中,各国政府最初提议的调整幅度较小,而欧盟委员会设定的目标更为激进,这一讨价还价可能将继续并确保一定程度(但温和)的调整。

需进一步调整以弥合财政缺口欧元区各国政府的财政平衡情况各不相同。这意味着整个欧元区的财政可信度将取决于实力最弱的成员国的状况,或至少取决于那些经济规模过大从而欧洲财政援助工具(EFSF、ESM)无能为力的国家状况。进一步的调整是必要的:为确保公共债务/GDP比率以合理的速度逐渐降至60%,有必要进行进一步的财政紧缩–西班牙/意大利约需收紧GDP的2%,法国约需收紧GDP的 %。德国可以放松财政政策而同时长期债务比率仍有望下降。我们预计中期内,意大利将弥合剩余财政缺口的四分之一,法国可弥补一半的缺口,而西班牙将全面完成财政调整。

财政调整:欧元区的L形和英国的U形调整尽管欧元区财政调整高度集中在前端,呈L形走势;而英国的财政调整呈U形走势-金融危机后英国财政调整的力度很大,随后随着欧洲经济增速的下降其调整速度放缓,中期内我们预计其整合速度将明显回升。因此,中期来看,欧元区财政政策立场将为中性或偏紧,而英国将明显紧缩。

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