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方正证券:外贸开门红 但不宜过于乐观

2019-12-03 23:13:55来源:励志吧0次阅读

方正证券:外贸开门红 但不宜过于乐观 2014-02-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

海关总署:1月份,我国进出口总值3824亿美元,增长10.3%。其中,出口2071.3亿美元,增长10.6%;进口1752.7亿美元,增长10%;贸易顺差318.6亿美元,扩大14%。

点评:在去年同期热钱通过外贸渠道大幅流入的高基数背景下,1月外贸数据有着显著好于市场预期的表现。“开门红”的外贸数据,是否也意味着今年的外贸形势可能要显著好于市场预期?我们认为,受发达国家经济复苏动力增强迹象越发明显的影响,今年外贸形势好于去年的可能性较大,但不可仅凭1月的外贸数据来低估今年外贸的严峻形势。

首先,1月出口增速,与中采、汇丰制造业PMI新出口订单相违背,且外贸数据释放的积极经济信号,也与我们跟踪的发电量、粗钢产量等与工业经济密切相关的高频数据所得出经济继续温和放缓的结论相违背。另外,1月BDI也呈现明显下行,全球贸易景气度亦有所减弱,也与我国1月超预期的外贸数据形成对比。

其次,全球经济环境仍存在较大不确定性,尤其是发达国家货币政策超宽松时代已经逐渐过去,宽松货币政策环境逐步收回,对新兴市场国家的负面影响已经有所显现(资金外逃,货币贬值),又鉴于新兴市场国家在我国出口额中的比重较以往也有明显上升(对其他四个金砖国家出口占比由2006年的4.5%升至2013年的6.9%,对东南亚联盟国家出口占比由2006年的7.4%升至2013年的11.1%),相对来说,未来对新兴市场国家的出口增速不确定性较大。

另外,单月的进出口增速数据本身就波动较大,其会受到贸易政策、贸易摩擦、节假日效应、订单周期以及统计时间确认等多方面因素的影响,会形成较大的噪声干扰,因此仅就单月数据来做判断,不够严谨,尤其是在与其他数据有所违背的情况下。

不过就1月的进出口数据来看:

出口方面,主要因对美欧日等发达国家以及东盟等周边国家的出口好于预期,另外对巴西、印度等新兴市场国家出口也表现较好,新兴市场货币动荡对我国外贸的不利影响还未体现。主要出口商品中,纺织服装类劳动密集型商品出口增长贡献较大。

进口方面,铁矿砂、钢材铜材以及原油等与工业经济密切相关商品的进口增速也稳中有升。

贸易顺差超预期,可能会短期内加大人民币升值压力,另外从资本流动角度来看,相比于其他新兴市场国家,目前我国受到美联储退出QE的负面影响要小很多。

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