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长江证券:基期效应下的贸易同比持续超预期

2019-10-09 18:56:33来源:励志吧0次阅读

长江证券:基期效应下的贸易同比持续超预期 2010-03-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2010年2月份外贸数据点评----基期效应下的贸易同比持续超预期报告要点2010年2月份中国对外贸易数据2月份进出口总值为1814.33亿美元,同比增长了45.2%,环比下降11.5%,其中出口总值为945.23亿美元,同比增长45.7%,远高于市场预期的38.7%,但环比下降13.7%;进口总值为869.1亿美元,同比增长44.7%,环比下降8.9%。2月份我国对外贸易顺差为76.12亿美元,环比下滑46.2%。经季节调整后,当月进出口总值同比增长66.2%,其中,出口增长59.1%,进口增长74.7%;进出口总值环比增长1.7%,其中,出口下降2.2%,进口增长6.3%。

基期效应下的贸易同比持续超预期二月出口同比的大幅回升,除了我们之前关于美国库存回补对中国出口在今年一季度持续拉动作用的分析之外,基期效应也是导致同比超预期的主要因素之一。09年2月是近两年来在进出口量上面的一个低点,因此去年基期较低的表现是导致2月份出口同比方面持续较高原因,同时,进出口额的持续性复苏出现在09年的5月左右,而3、4月的基期仍旧保持较低的水平,因此从这一角度来看,我们认为基期效应对出口同比的影响在短期内仍将持续。而对于近两个月出口环比方面的下降,我们认为,不应解读为美国补库存正向动力已经消失,而是春节的季节因素在其中起到了较为明显的作用。

关注出口复苏中的阻力和风险我们认为对于中国目前进出口方面的复苏,我们仍应关注几方面不确定性的存在对出口复苏产生的风险:第一,欧洲主权债务危机引发的经济再度下行的风险在加重。出于缓解债务问题、获得援助、提高评级降低融资成本等诸多方面的原因,这些国家在财政赤字方面的削减将有可能使得之前刺激经济复苏的扩张性财政政策被迫提前缩紧,欧洲消费的再度低迷或将对中国的出口产生一定负面的影响;第二,我们一直强调的贸易摩擦也是阻碍中国出口复苏的阻力之一。第三,由于我们判断美元已经在去年12月底显现阶段性低点,那么人民币将跟随美元将出现有效汇率回升的趋势,而这对出口复苏可能略有不利。

海关总署于3月10日公布了2月份外贸情况。数据显示当月进出口总值为1814.33亿美元,同比增长了45.2%,环比下降11.5%,其中出口总值为945.23亿美元,同比增长45.7%,远高于市场预期的38.7%,但环比下降13.7%;进口总值为869.1亿美元,同比增长44.7%,环比下降8.9%。

2月份我国对外贸易顺差为76.12亿美元,环比下滑46.2%。经季节调整后,当月进出口总值同比增长66.2%,其中,出口增长59.1%,进口增长74.7%;进出口总值环比增长1.7%,其中,出口下降2.2%,进口增长6.3%。

基期效应下的贸易同比持续超预期二月出口同比的大幅回升,基本符合我们此前报告的判断,我们认为同比的持续超预期上升,除了我们之前关于美国库存回补对中国出口在今年一季度持续拉动作用的分析之外,基期效应也是导致同比超预期的主要因素之一。从图1中我们可以看出,09年2月是近两年来在进出口量上面的一个低点,因此去年基期较低的表现是导致2月份出口同比方面持续较高原因,另外从图1中也看出进出口额的持续性复苏出现在09年的5月左右,而3、4月的基期仍旧保持较低的水平,因此从这一角度来看,我们认为基期效应对出口同比的影响在短期内仍将持续。

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