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高华证券:人民银行今年二度下调基准利率 对实体经济直接影响有限 但再次传递放松政策的明确信号 预计利

2019-12-04 15:43:55来源:励志吧0次阅读

高华证券:人民银行今年二度下调基准利率 对实体经济直接影响有限 但再次传递放松政策的明确信号 预计利率和存款准备金率将进一步下调 2012-07-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中国人民银行宣布自7月6日起将基准贷款利率下调31个基点,将存款利率下调25个基点。存款准备金率保持不变。

1年期基准贷款利率将从6.31%下调至6.00%;1年期基准存款利率将从3.25%下调至3.00%。

31个基点是一个不常见的调整幅度,因为历史上大多数利息调整幅度要么可以被9整除以便于利息计算(通常是27个基点),要么像其他国家一样调整25个基点。此次降息31个基点可能主要是为了将贷款利率取整至6.00%,未必有更深含义。

商业银行将能够将贷款利率从基准利率下浮30%,而此前下限为20%。贷款利率区间扩大是利率市场化进程中的积极一步,不过短期内这一调整可能不会对实际贷款利率带来大幅影响,因为连下浮20%的空间都很少被使用。

我们认为本次非对称降息反映了政府高层降低商业银行息差的意图。

在我们看来本次降息再次向市场释放了明确而有力的政策放松信号。其信号作用比下调存准率更强。虽然调整利率的决定由央行公布,但公布前都需得到总理批准;这表明最高领导层在通胀迅速回落、经济增长仍然相对缓慢(但未必比4/5月极为疲弱的水平更差)以及国内金融市场表现相对疲弱之际调整政策立场的意愿。降息倾向于降低实际利率水平,这在通胀迅速回落的过程中是十分必要的。与上次6月7日降息时不同的是,目前我们不能确定高层领导在决定降息时是否已经得到6月份官方数据的报告。不过市场共识普遍认为6月份CPI同比增幅将大幅降至2.3%左右(此为彭博和路透市场预测,我们的预测值更低,为2.1%)。因此今天的降息并不一定意味着定于下周公布的实体经济数据将弱于预期。

值得注意的是,中国人民银行在宣布降息时强调坚决抑制投机投资性购房,并明确表示其房贷利率政策未变。这主要是由于上次降息后有人错误地认为央行进一步扩大了房贷利率浮动区间下限,而这代表了其放松房地产政策的意愿。此后央行对此特意发文予以否认。

鉴于房地产价格在经历了几个月的成交量复苏后最近已有所反弹,我们认为政府重新开始担忧房价情况并明确希望严格执行已有的控制措施。

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